Strategy, 843.775 BTC İçin Yeni Bitcoin Getiri Ölçütleri Açıkladı

Strategy bitcoin ölçütleri, Michael Saylor’ın şirketinin 843.775 BTC büyüklüğündeki kurumsal hazinesinin hissedarlara etkisini daha ayrıntılı izlemeyi hedefliyor. Strategy, 24 Temmuz’da Net BTC, Hisse Başına Net BTC (Net BPS) ve BTC Hurdle ARR adlı yeni göstergeleri duyurdu. Şirket, bu çerçevenin bitcoin, dijital kredi ve dijital özsermaye faaliyetlerinin daha hassas biçimde ölçülmesine yardımcı olacağını bildirdi.

Yeni göstergeler, şirketin yıllardır kullanılan bazı değerlendirme araçlarının yerine geçecek veya onları tamamlayacak. Strategy’nin bilançosunda dijital kredi faaliyetinin payının büyümesi, farklı imtiyazlı hisse sınıfları ve şirket piyasa değeri ile elindeki bitcoinlerin değeri arasındaki fark, yeni raporlama yaklaşımının arka planını oluşturuyor. Strategy’ye göre amaç, adi hissedarlara atfedilebilen bitcoin değerini daha doğru yansıtmak.

Strategy bitcoin ölçütleri adi hissedarın payını izliyor

Yeni sistemin merkezindeki Net BPS, net borç ile imtiyazlı hisse sahiplerinin hakları düşüldükten sonra adi hissedarlara kalan bitcoin değerini hisse başına gösteriyor. Bu ölçüt, dolar yerine bitcoin cinsinden hesaplanan bir defter değeri benzeri olarak tanımlanıyor. Strategy, eski mNAV karşılaştırmasını kullanımdan çıkararak hisse fiyatının doğrudan Net BPS ile karşılaştırılmasına yöneldi; yatırımcıların seyrettiği seyrelme eşiği ise 1,0x olarak korunuyor.

BTC Hurdle ARR, şirketin borç ve imtiyazlı hisse yükümlülükleri için katlandığı efektif finansman maliyetini bitcoin cinsinden ele alıyor. Gösterge, Strategy’nin yükümlülük maliyetinin üzerinde pozitif bir fark yaratabilmesi için bitcoinin yıllıklandırılmış olarak ne kadar değer kazanması gerektiğini ortaya koyuyor.

BTC Floor ARR ise mevcut sermaye yapısında 1,0x BTC Rating seviyesini korumak için gereken en düşük yıllıklandırılmış bitcoin getirisini hesaplıyor. Strategy ayrıca eski Amplification göstergesini Bitcoin Equity Multiplier adıyla yeniledi. Bu gösterge, sermaye yapısının adi hissedarların bitcoin fiyat hareketlerine maruziyetini ne ölçüde büyüttüğünü açıklıyor. Gösterge paneline 200 haftalık hareketli ortalamaya göre prim ile Fear & Greed Index de eklendi.

Yeni Hurdle ve Floor ARR hesapları, şirketin daha önce kullandığı BTC Breakeven ARR yaklaşımını daha ayrıntılı hale getiriyor. Saylor, önceki hesaplamada bitcoinin yılda yalnızca %3,3 büyümesinin Strategy’nin STRC imtiyazlı hisse temettülerini süresiz finanse etmesine yetebileceğini söylemişti.

843.775 BTC’lik hazine ve 3,2 milyar dolarlık rezerv

Strategy’nin en son açıklamalarına göre şirket, ücretler dahil toplam 63,69 milyar dolar maliyetle 843.775 BTC satın aldı. Bitcoin başına ortalama maliyet 75.476 dolar seviyesinde bulunuyor. Bu miktar, Strategy’yi kurumsal bitcoin sahipleri arasında açık ara en büyük şirket konumuna taşıyor. Karşılaştırma için, SpaceX’in 18.712 BTC’lik hazinesi bu yıl şirketin halka arz evrakları üzerinden kamuoyuna yansıdı.

Şirketin bitcoin alım temposu yavaşlarken, Strategy daha seçici bir işlem yaklaşımı da sergiledi. 6 Temmuz’daki açıklamaya göre şirket, 29 Haziran ile 5 Temmuz arasında yaklaşık 216 milyon dolar karşılığında 3.588 BTC sattı. Elde edilen gelir, imtiyazlı hisse temettülerinin finansmanında ve son güncellemede yaklaşık 3,2 milyar dolar olan dolar rezervinin yeniden oluşturulmasında kullanıldı.

Bu satış, Strategy’nin bitcoin pozisyonunu artırmak yerine azalttığı nadir örneklerden biri oldu. Bazı analistler bu değişim nedeniyle MSTR hissesine alım konusunda temkinli yaklaşırken, Saylor şirketin odağının bitcoin olmaya devam ettiğini savunuyor. Strategy ayrıca bitcoin rezervinin 31 yıllık temettü karşılaması sunduğunu, dolar rezervinin ise 1,8 yıllık karşılama sağladığını belirtiyor.

BTC Hurdle ARR kaldıraç yapısının izlenmesini kolaylaştıracak

Yeni göstergeler Strategy’nin elindeki bitcoin miktarını değiştirmiyor; ancak hissedarlara ve açığa satış yapan yatırımcılara şirketin kaldıraçlı yapısının etkisini daha doğrudan değerlendirme imkânı vermeyi amaçlıyor. BTC Hurdle ARR, BTC Floor ARR ve Fear & Greed Index’in aynı gösterge panelinde yayımlanmasıyla, şirketin sermaye yapısını sürdürebilmesi için bitcoinin yıllık ne kadar yükselmesi gerektiği takip edilebilecek.