BitMine gelirinin %98,3’ünü Ethereum stakingden sağladı

BitMine Ethereum staking faaliyetleri, şirketin 31 Mayıs 2026’da sona eren üç aylık dönemdeki gelirinin neredeyse tamamını oluşturdu. BitMine’in 14 Temmuz’da sunduğu Form 10-Q’ya göre staking ve doğrulama faaliyetlerinden 45,743 milyon ABD doları gelir elde edildi. Bu tutar, dönem boyunca kaydedilen toplam 46,535 milyon dolarlık gelirin %98,3’üne karşılık geldi.

Şirketin Ethereum doğrulayıcı ağı MAVAN, böylece açıklanan çeyreklik gelirin ana kaynağı haline geldi. Dönem sonunda BitMine’in elinde 5.416.945 ETH bulunuyordu ve bu varlıkların değeri 10,856 milyar dolar olarak hesaplandı. Şirketin 1 Haziran tarihli güncellemesinde ise toplam 5.416.901 ETH’nin 4.718.677 adedinin stake edildiği, yani varlıkların yaklaşık %87’sinin bu süreçte kullanıldığı bildirildi. BitMine’in Ethereum arzının %5’ini edinme hedefi ise ileriye dönük bir hedef olmayı sürdürüyor.

BitMine Ethereum staking gelirinde MAVAN’ın rolü

BitMine’in faaliyet yapısında MAVAN Holdings önemli bir konumda bulunuyor. BitMine, MAVAN Holdings’in %98’ine sahipken Ethereum Tower kalan %2’lik payı kontrol dışı pay olarak tutuyor. Ethereum Tower’ın bu %2’lik ortaklık payı geri alınamaz nitelikte; pay satılmadığı veya devredilmediği sürece sözleşmenin sona ermesi ya da feshedilmesi sonrasında da geçerliliğini koruyor.

24 Mart’ta yürürlüğe giren yönetim hizmetleri sözleşmesi kapsamında Ethereum Tower; yerel staking faaliyetleri, doğrulayıcı altyapısı ve teknoloji sistemlerinde günlük operasyonlar ile devredilmiş stratejik planlama görevlerini üstleniyor. Buna karşılık BitMine’in iştiraki BMNR, resmi yönetici sıfatını taşıyor ve belirli yetkileri elinde tutuyor.

Ethereum Tower, BitMine’in yerel staking operasyonlarından aylık gelir payı da alıyor. Ancak bu payın oranı, sözleşmedeki sansürlenmiş bir ek nedeniyle kamuya açık biçimde görülemiyor. Tower’ın üçüncü taraf staking operasyonlarından gelir alma hakkı bulunmuyor.

Ethereum Tower sözleşmesinde erken çıkış maliyeti

BMNR ile Ethereum Tower arasındaki ilk sözleşme süresi 10 yıl olarak belirlendi. BMNR, 180 gün önceden yazılı bildirim yaparak sözleşmeyi kendi tercihine bağlı biçimde sonlandırabiliyor. Ancak Tower’ın ihlali, iflası veya uygunsuz davranışı gibi belirli haklı nedenler dışındaki erken fesihlerde Ethereum Tower için iki ayrı ekonomik seçenek doğuyor.

İlk seçenekte Tower, yönetim hizmeti vermeyi bıraksa bile sözleşmenin kalan süresi boyunca gelir katılımı almaya devam edebiliyor. İkinci seçenekte ise toplu ödeme talep edebiliyor. Bu formüle göre ödeme, önceki 12 aydaki veya daha kısa olan geçmiş dönemdeki en yüksek aylık ücretin %85’inin kalan ay sayısıyla çarpılmasıyla hesaplanıyor. Gelir payı dağılımının sansürlenmiş olması nedeniyle bu erken çıkışın dolar cinsinden maliyeti hesaplanamıyor.

Staking getirisi BitMine’in temel gelir riski

BitMine’in 10-Q bildirimi, finansal sonuçların büyük ölçüde MAVAN’ın performansına ve Ethereum staking ekonomisinin elverişli kalmasına bağlı olduğunu ortaya koyuyor. Daha düşük staking getirileri, doğrulayıcıların kesinti yaşaması, slashing uygulamaları veya protokolde olumsuz değişiklikler, şirketin gelirini ve nakit akışını azaltabilir. Staking ve doğrulamanın çeyreklik gelirin %98,3’ünü sağlaması nedeniyle bu gelişmeler BitMine’in ana gelir kalemini doğrudan etkileyebilir.

Olası bir operatör değişiminde Ethereum Tower’ın hizmetleri sonlandırması ve BitMine’in ya da görevlendireceği tarafın doğrulayıcı ve teknoloji sorumluluklarını devralmasına yardımcı olması gerekiyor. Buna rağmen Tower’ın %2’lik payı devam ediyor; gelir katılımının sürmesi veya formüle dayalı toplu ödeme, erken ayrılık sonrasında da gündemde kalabiliyor. Bu nedenle BitMine’in Ethereum stratejisi, staking getirilerinin yanı sıra uzun süreli yönetim sözleşmesinden doğan yükümlülüklerle de bağlantılı bulunuyor.